受传统淡季及居品换代周期影响，小鹏汽车一季度营收与录用量双双下滑，净损失扩大，但二季度功绩联接权臣好于市集预期。

5 月 28 日，小鹏汽车发布 2026 年第一季度财报。数据高傲，当期总录用量为 62682 辆，同比减少 33.3%；总收入为 130.3 亿元东谈主民币，同比着落 17.6%，略低于市集预估的 131.6 亿元。筹备损失为 18.7 亿元，净损失扩大至 17.8 亿元，较上年同时的 6.6 亿元昭彰走阔。

尽管录用与收入双双回落，盈利质料主义仍呈现改善趋势。一季度轮廓毛利率为 20.6%，高于市集预期的 20%，较 2025 年同时提高 5 个百分点；汽车毛利率为 12.1%，同比提高 1.6 个百分点。

毛利率提高主要成绩于捏续深切的资本管控、车型结构优化，以及期间自研与海外化收入带来的结构性改善。公司搞定层此前对于"在行业淡季仍保捏庄重毛利率"的判断获得考证。同时，研发支拨达 29.1 亿元，超出市集预估的 25.3 亿元，高傲出公司在居品与期间布局上的捏续过问。

掂量第二季度，小鹏掂量录用量区间为 10 万至 10.6 万辆，环比增长约 60% 至 69%，高于彭博轮廓预期的 96923 辆；总收入预期为 196 亿至 208 亿元，同比增长约 7% 至 14%。5 月 20 日发布的科技旗舰 SUV 小鹏 GX，连同庚内另外三款新车型，将组成强盛的居品攻势。CEO 何小鹏暗示，"咱们行将迎来强盛的销量增长弧线。"

收尾一季度末，公司在手现款为 420.9 亿元东谈主民币（约 61 亿好意思元），NBA下注(中国)官网入口较 2025 年底的 476.6 亿元有所着落，但仍处于较高水位，为新品投放与期间研发提供了充裕的战术缓冲。

财报后，小鹏好意思股盘前涨超 4%。

录用量：淡季与换代双重压力，4 月已现回暖信号

2026 年第一季度，小鹏汽车总录用量仅为 62682 辆，同比下滑 33.3%，较 2025 年第四季度的 116249 辆环比接近腰斩。该推崇并不令市集不测——一季度为传统车市淡季，重复公司正处于居品周期切换窗口，新旧车型瓜代导致订单积压效应滞后开释。

从月度趋势看，4 月录用量已回升至 31011 辆，收尾 4 月底年内累计录用 93693 辆，高傲需求端在新车型拉动下逐渐回暖。5 月 20 日，PC加拿大(中国)科技旗舰 SUV 小鹏 GX 厚爱上市，年内另有 3 款新车型行将录用，居品矩阵趋于齐全。若二季度录用联接完结，将意味着单季录用量实现翻倍式跃升，对全年销量方向的达成至关进攻。

收入结构：汽车销售承压，干事收入成亮眼增长极

一季度汽车销售收入为 110.0 亿元东谈主民币，同比着落 23.5%，降幅低于录用量降幅，标明单车均价具备一定撑捏。干事偏激他收入则推崇迥异，录得 20.3 亿元，同比大幅增长 41.2%，占总收入比例由 2025 年一季度的 9.1% 提高至约 15.6%。

干事收入增长主要源于两方面：一是期间研发干事收入加多，体现小鹏向外部合营方输出 AI 及智驾期间的买卖化程度；二是零件及配件销售增长，与保有量捏续扩大密切联系。

需要指出的是，上季度（2025 年第四季度）干事收入高达 31.8 亿元，主要受要紧里程碑达成带来的齐集证明影响，本季度已回反平常水平。办职业务毛利率高达 66.5%，为汽车硬件业务毛利率的 5 倍以上，其收入占比的提高对轮廓毛利率的拉当作用权臣。

毛利率：结构性改善权臣，资本端局部压力值得关心

轮廓毛利率达 20.6%，是本季度财报最卓越的亮点之一。该主义同比提高 5 个百分点，接近 2025 年第四季度 21.3% 的高点，响应出公司盈利质料的捏续夯实。

拆解来看，汽车毛利率为 12.1%，同比改善 1.6 个百分点，主要成绩于三方面要素：捏续深切的供应链资本管控、自研电子电气架构与能源总成带来的零部件降本，以及高配车型占比提高带来的居品组合优化。

然而，相较 2025 年第四季度，汽车毛利率环比下滑 0.9 个百分点，主要因存储芯片及电板联系资本高涨，鼓舞单车费本环比抬升。这一趋势值得捏续追踪——若芯片与电板资本压力在二季度无间，对毛利率的负面影响或将进一步流露。

用度端：研发过问大幅跃升，销管用度节流初见见效

研发开支是本季度增长最快的用度技俩，一季度达 29.1 亿元东谈主民币，同比大幅增长 46.8%。该增长主要来自两方面：一是新车型（包括 GX 及年内其他车型）的树立用度；二是与 AI 联系期间（智能驾驶、Robotaxi、东谈主形机器东谈主）的捏续高强度过问。

搞定层已明确将" Robotaxi 与东谈主形机器东谈主量产"列为 2026 年要点方向，研发过问的延伸具有战术必要性，但亦然一季度损失扩大的进攻孝敬要素。

比拟之下，销售、一般及行政开支则展现出较好的用度鸿沟。一季度该支拨为 18.8 亿元，同比着落 3.2%PC加拿大(中国)，主要因向特准筹备商支付的佣金减少。从费效比角度看，在录用量大幅下滑的配景下实现销管用度同比减轻，标明渠谈运营效果在一定程度上有所改善。